按年利率计算，1年期无盐氏借款利率分别是这五笔借款利率的143倍和167倍。

人们已经看到，相比某个共享单车公司倒闭后产生的亏空，P2P网贷出问题造成的损失有可能大几个数量级，对经济的负面影响也会大得多。问题机构的退出政策选择。

要关注非结构数据怎么使用。也就是说，人们可以做试点，但是同时需要能让它翻回去，最后复原且没有损失。也就是说，它包括个人身份信息、借贷历史，以及是否有违约等有限且判断上无争议的信息。这样的动机和做法很难通过许可、牌照的方式解决，应该通过设立激励机制加以解决。所以，要从一开始就对交叉补贴、烧钱抢市场类做法出台相关金融政策来应对，尽管这样做可能会产生一些摩擦，产生一定的心理反差，引起业界的抱怨。

第一，既然要支持科技的发展，又要防止出问题，在DC/EP的设计上，不应预先选定某个技术，而是要依靠分布式研发，市场竞争，尊重市场的选择。但问题是谁出事就要管谁。而居民在商业银行存钱是商业银行的资金来源，所以资金来源的最低成本就在这里，你不能再低了。

在那个时候，中国经济增长的可持续性就没有了。这就是美国金融霸权的厉害之处。日本现在有贸易逆差，但是投资收入是顺差，且投资收入大于贸易逆差，所以是经常项目顺差，它还是一个债权国，还可以吃利息。这个对于我们来讲应该是引起关注的，因为这关系到我国的金融环境问题。

所以负利率政策从根本上来讲，是要促使商业银行把资金拿出来，不要存在中央银行，而要贷给实体经济。另外一些人就是金融业开放了，自然就应该让资本宽松流动的限制减少了，我说不一定。

所以不能把这两者混同起来，这是一个非常重要的问题。2017年底美国海外净负债是9.4万亿美元，作为一个净负债国，应该给人家付利息，在国际收支平衡表上就应该表现为投资收入的逆差。我想强调的一点是，金融服务业开放不等于资本项目自由化。现在中国作为债权国，我们已经给人家支付利息了，一旦我们的贸易顺差减少，甚至为0，投资收入逆差就没法被对冲掉，如果没法对冲掉贸易逆差的话，中国就要变成一个债务国，就要陷入到债务陷阱了。

第三块称之为policy rate balance, 实际上就是前两块准备金以外的超额准备金。欧洲的经济现在也是最近这一个季度开始走软。证券投资流入增加，但是误差与遗漏项流出非常巨大，值得关注。另一方面，一系列货币宽松的政策，会压缩资金使用的收益。

最近看到一些对于QE和负利率进行的争议，特别是以德国为代表。但是，由于中国经济的基本面，人民币兑美元汇率出现急剧贬值是难以想象的。

日本银行对第一块基本余额支付0.1%的利息。二、金融服务业开放和资本管制 金融服务业开放是中国政府在2001年入世时候的一个庄严承诺。

你想把钱存到中央银行，你不但得不到利息率，你还得给中央银行付钱。但是，尽管是净债权国，中国的投资收入确实负数。特别是热钱，这种短期资本流动对中国没有什么好处。由于实行了这种负利率政策，日本许多金融资产的利率也出现了负利率的情况。日本把准备金分成几块，第一块称之为基本余额（basic balance）,由实行数量质量宽松（QQE）政策以来商业银行存在日本银行账户中的法定准备金。因为如果出现EONIA过低的情况，商业银行就会把过剩资金存入中央银行收取利息。

黄线是商业银行在央行存款的利息率。2019年以来相当多外国短期资金流入中国是一次性短期的，甚至是热钱。

我以为这种观点站不住脚。另外，中国海外投资热潮开始降温。

是不是一方面资金在流入，另一方面资金在流出。但是恰恰相反，美国每年的投资收入是上千亿顺差，也就是说，我跟别人借钱，我不但不用给人家付利息，人家还要给我付利息。

从短期资本来看，无论是债券市场还是股市都是净流入。利息率水平是欧洲中央银行根据实现货币政策目标的需要确定的。一方面提高我们海外投资的效率，另一方面降低我们吸引FDI的成本，尽快纠正我们作为一个净债权国，但却不能够得到正投资收益的尴尬境地。但是不管怎么说，自从实行了QE和零息利息率或负利率之后，道琼斯指数上涨了4倍，日经指数上涨了3倍，全球资本市场的表现是不错的。

这个问题到现在为止我们没有得到清楚的解释。日本经济也是如此，全球金融危机之后，日本经济增长速度曾经一度有所恢复，但是现在在第三季度只有0.3%，所以也走软了。

所以美国由一个对外国欠了9万亿债务国，成了一个拥有5万亿美元净资产的债权国。所以中国大致是2万亿的海外净资产。

负利率还有一个压缩商业银行的利差的作用。所以这是一个长期威胁，短期不会马上发生，但是这种可能性是巨大的。

美国并没有实行负利率政策，是零利率。这样算下来，美国平白无故多拥有了14.3万亿美元。当我们谈西方国家中央银行负利率政策的时候，我们应该看到他们的不同。他们的批评主要集中在两点：一是认为在实行QE和负利率政策的时候，西方国家忽略了财政政策。

它的所谓的负利率政策到底是怎么回事？ 日本央行准备金分成三个部分 上图反映的是自2016年以来日本商业银行存放在日本中央银行的准备金，日本银行把商业存在央行准备金账户上的准备金上分成三大块：一块是法定准备金。而这一利息率也是市场上的最低利息率（利息率下限）。

当商业银行的利差受到挤压之后，商业银行就可能会有一种动机把钱借给企业，当然它也可能不这样做。从这个图也可以看到，长期以来，日本的银行间隔夜拆借利息率基本上是处于0的水平。

可以推想，如果2015年、2016年的时候央行不干预外汇市场，人民币可能会有的贬值。二是金融服务业开放和资本管制。